http://www.bs949.com

5月9日期市早盘攻略:铜精矿紧张格局明显 铜价抗压能力较强

  宏观&大类资产

  宏观大类:备战——是开始还是结束

  存量分配问题的加剧带来冲突,缓和在于重新切割规则的设立或增量过程的重启。全球当下仍处于存量博弈的过程,在不同周期背景下的博弈加剧了资金流动的方向改变,“热点”会有分化但分子端的下行过程不变(风险外溢下,我们看到年初新兴经济体央行印度开启降息到昨日发达经济体央行新西兰开始降息),从而带来宏观对冲的机会。18年中下美上和19年可能中上美下的转折提供了对冲的区域分布,冲突打破19年基准可能性预期的条件存在于从谈判走向新的冲突、继而浇灭刚启动的信用周期。我们的理解是短期的调整(推动加速去库)但不改变热点轮动下国内周期改善的信心——短期风险增加(增加对冲资产)、中期周期回升(配置权益指数)以及长期回落不变(选择存量切割中的安全资产)。

  策略:高配美元,利率、黄金中性,低配人民币、权益和商品

  风险点:短期数据超预期乐观

  中国宏观:出口增速转负,推动高端制造业发展

  4月出口增速超预期下跌,而进口增速超预期上行;财政收入增速出现下滑而财政支出增速出现上涨。展望未来,预计出口增速并不乐观,进口增速上行空间有限,财政收入增速继续放缓,财政支出上行空间有限。另外昨日国务院召开常务会议,部署推进国家级经济技术开发区创新提升,决定延续集成电路和软件企业所得税优惠政策。目前我国国家级经开区主要指标增速超过全国平均水平,而集成电路和软件产业是支撑经济社会发展的战略性、基础性和先导性产业,通过税收优惠和相应扶持政策,有望进一步推动高端制造业的发展,从而实现高质量发展。

  策略:谨慎看空权益市场

  风险点:宏观刺激政策超预期

  金融期货

  国债期货:出口数据趋弱

  国内4月贸易数据趋弱,长债出现收涨。以二季度的经济来说,我们观察到部分高频数据已经出现走弱,这和我们对于宏观周期的把控相一致,预计5-6月经济仍然存在探底可能。但同时,随着通胀的二季度的不断上行,预计小范围的类滞胀现象将会产生,市场预期也将限制利率的表现,期债短期来说或将维持偏弱震荡模式,交易机会较难把握。中期来说,我们认为经济将于2019年三季度左右出现回暖,利率的底部也将逐渐形成,多转空的拐点临近,届时可考虑空单的配置机会。

  策略:中性

  风险点:经济超预期走弱

  股指期货:市场仍显弱势

  受制于4月贸易数据的趋弱,市场再次出现小幅收跌。短期来说,我们观察到部分高频数据已经出现走弱,预计经济层面仍然面临着一次探底,且通胀的上行也将限制国内货币政策进一步宽松加码的力度,对于股市来说本身就是一个较差的经济环境,同时我们也可以观察到北向资金仍然在资金净流出,表明外资目前对股市态度偏空。中期来说,我们认为股市的中期做多逻辑已经于一季度出现,等待本轮市场调整后仍有做多机会。

  策略:谨慎看空

  风险点:经济提前复苏

  能源化工

  沥青:华北现货零星补涨

  在5月7日东北地区沥青市场上涨近100元/吨之后,8日华北地区市场部分地方炼厂合同价补涨100元/吨。但根据卓创资讯的报告,目前华北地区市场需求依然平淡,实际成交并不显著,区域市场价上修50元/吨。沥青目前仍处于季节性淡季的需求之中,现货市场价格有前期原油成本端的上行压力,但另外一方面却又受到现实需求疲软的压制,价格保持僵持状态,两个方向均未突破的实际动力。而期货市场方面,近期主要受到宏观因素主导下的原油价格波动加剧的影响,处于震荡走势。

  策略建议及分析:

  建议:中性操作,方向性可尝试继续做空炼厂利润。

  风险:委内瑞拉马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

  燃料油:富查伊拉库存连续两周下降

  根据普氏最新数据,富查伊拉重馏分及渣油库存在5月6日当周录得1036万桶,较前一周去库142.2万桶,降幅12.07%。至此当地燃料油库存已经连续两周回落,目前降至近5周以来的最低点。进入到5月份,由于气温的升高,中东各国(沙特等)国内的燃料油需求逐步增加,相应地出口开始下滑,流入到富查伊拉港的货物量也会逐步缩减,一定程度缓解当地的库存压力。国内市场方面,主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为7.5美元/吨;FU1909-FU2001跨期价差为189元/吨,而新加坡380掉期1908-1912合约价差为35.75美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差低54元/吨。参考外盘,91价差仍有一定上涨空间,且燃料油基本面可能会在近期开始缓慢恢复,因此我们推荐做多FU1909-FU2001价差。

  策略:中性,考虑FU1909-2001正套

  风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离

  TA与EG:维持观望

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。

相关文章阅读